糗事追憶錄：星島日報

寫了一集糗事追憶錄，饒有趣味，添食一篇。個人認為，檢討錯誤，是最好的學習方法。

想講的股票是星島(1105)。話說當時已入行，此股一度走勢強勁，$1.2升至$3。又是行運年代的威水之作。星島並非自己發掘，不過有緣見過兩次管理層。當時由盧社長接見我們，詳細解釋《頭條日報》的運作。當時認為這是一盤好生意，皆因製作成本有限，新聞也是由《星島日報》轉載，因為免費派發，廣告極多。尤其是周五版，厚近呎計。一百頁報紙，可能有五、六十頁廣告，數量驚人。而且廣告費雖然比一般報紙便宜，但記憶所及，折讓不大。

加上見面之時，免費報章僅有三份：地鐵站內派發的《都市日報》、《AM730》及《頭條》。《都市》派發量有限，而且負磅較重，因要付費予地鐵(現港鐵，66)，才能在站內擺放。《AM》、《頭條》則在街上由大姐派發，省下一筆。

此單糗事，最大敗筆，是看書有所謂「護城河」理論。喜歡一家公司，自然會千方百計，將最出色公司的模樣，套入自己的對象之上。讀了理論，有「護城河」的公司是好貨；心儀一家公司，就會強行找出它(或許不存在)的「護城河」。心理學上，叫這現象做confirmation bias (「情人眼裏出西施」偏誤)。

當日認為免費報章的「護城河」，是深不可測；實際上只是一廂情願，因為所有現有報章，都可出版免費報。經濟日報(423)、壹傳媒(282)見利之所在，相繼推出《晴報》、《爽報》，加入戰團。不計《都市》，街道上的供應突然倍增，分散廣告。《頭條》根本無法避免競爭，所謂「護城河」，實屬子虛烏有。

另外，當日也看不到科技的進步。以往自己還未轉用智能手機，尚在用老舊的諾基亞，根本想不到三、四年後，Facebook(FB)比報紙更多內容，更未知何謂Twitter(TWTR)。以往在列車上，人手一份報章；現時人人都在手機螢幕上滾動。科技再重擊報章的經營模式，當時豈有這樣的知識、預見力？

股價由$3打回原形，近來在$1上下浮沉，當日電台專家的威水推介，現時絕口不提。

事後檢討，應用《多空操作祕笈》(http://bit.ly/1i84YrC)中的「牛熊四階段」理論，2011年初，股價跌破三十周平均線時，應提高警覺，股價可能已由「上升期」，轉至「派發期」。然後當股價反攻三十周線，極速失敗時，應該全面撤退。相信市場比自己觀點聰明，保有盈利，退出價大概在$2.4左右。

隨後股價進入「下跌期」，一洩如注，最終跌破$1，最高位下跌超過六成。

後記： 和幾個曾經在對沖基金打滾過，然後挂冠而去的友人，偶爾會聚頭吹水。我常常講笑：就像小說《挪威的森林》的結局，主角渡邊徹（ワタナベ　トオル）和石田玲子（レイコさん），因為直子自殺逝世，決定私下開個追悼會，彈結他唱歌，追憶三人彼此共聚的時光。每歌一曲，便將一枝火柴，置於桌上。我心想，如果我們要為諸位老闆，在電台推介後失事的股票，一一進行悼念，真不知要多少盒火柴才夠…