美股是否已「到頂」? (電台訪問文字版 Part 4)

主持人：現時美股是否已「到頂」(漲不動)？

答：小弟認為，美股還有上漲的空間。牛市(多頭市場)的末段，可以長達三個月、六個月或一年。股市最驚人的走勢，往往來自牛市快將完結時，主因是貨幣寬鬆，實體經濟中的資金，苦無出路。其實現時，民間現金充裕，只是停泊於銀行，令銀行「水浸」(存款充盈)。

加上各國央行貨幣寬鬆，營商不易，景氣普通。如果套用德國股神，科斯托蘭尼的股市理論，「貨幣+心理=趨勢」，現在萬事俱備，只欠樂觀的心理。感覺上，現時的股市，很像佈滿乾葉的森林，只欠信心之火。

股市「到頂」，會像2015年港股「大時代」時。當日所有人極度貪婪，不論逛街、用餐或是坐電梯時，也會滔滔不絕地，談論股票。換句話說，「到頂」時，希望、樂觀、貪婪澎拜，現時[2016年8月] 投資者的情緒，卻是警惕、保守、重視風險。

主持人：如何分析美國股市？最重要的概念是什麼？

首先，我認為任何資產類別，應先考慮，該資產類別，是身處牛市或是熊市(空頭市場)。熊市的話，該離場或沽空(賣空)，當然沽空的難度奇高。

不理會牛、熊，就像坐地鐵(捷運)一樣，無視列車行走的方向。本想去香港大學(往西)，結果去了柴灣(往東)。方向錯了，便達不到目的地。

拙作《美股隊長手冊》介紹的方法，是利用10週移動平均線，以及40週移動平均線，作為判別牛熊的利器。如果10週移動平均線，高於40週移動平均線，便可認定為牛市。反之，便是熊市。

此法雖非絕對準確，但因為移動平均線交錯(crossover)，一目了然，可大幅減低主觀判斷的重要性。

手法上，對沖(hedging)是非常重要。如果標普500指數，下破200天平均線，個人會利用沽空指數ETF(例如SPY)的方法，對沖手上持有的個股。

大家可以研究2015年的圖表，如果當時，當恒生指數跌破200天線時[約25000點]，沽空指數，以保護持股，損失應會大幅減低。如此簡單的法則，效果奇佳。現時美股，遠高於200天平均線，無須啟動對沖，全軍進攻便可。

很多人買股票，是聽到壞消息，或走勢稍稍轉弱時，便持有現金。到利好消息出現，或技術面改善時，便匆忙高追。但漲勢修正，往往才是買入的良機。如果依靠直覺操作，很可能跟市場的韻律，恰恰地相反。如斯手法操作，愚見是極多人，於長年累月的牛市，也要虧錢的原因。

用機械化的方法，去判斷對沖，便可減低誤判的機會。例如2015年中，英國脫歐，小弟事前也預測不到。標指曾跌破200天線，依法對沖了，但兩天後升越200天線，便解除了對沖。同時間，眼見很多戰友，屈於滔天懼意，出清持股，甚至沽空期指，強力反彈之下，便戰死沙場。

這做法，全然不理會新聞，只以 200天平均線，觸發及解除對沖。英國脫歐時，正於澳洲打坐，身處深山，電訊訊號疲弱，既無法上網，連SMS也發不出。離港前交代戰友，按上述法則幫忙操作，也能安然無恙。

大家也可自行研究，過往例如黃金、石油，跌破200天線後，走勢的發展，多是怎樣？或許一個簡單的法門，已能大幅提升投資表現。

主持人：如果是新手，要認識美國股票，該從何入手？有沒有所謂100強或50強？

小弟操作，會聚焦在標普500指數的成份股。蓋標指已包含美國最大的500隻股票，個股風險(firm-specific risk)，例如假賬、不良企業管治等，會低很多。而標普500指數，涵蓋11個板塊(sectors)，如科技、能源、原材料、消費、醫療、金融等等，操作空間，廣闊非常。標指有500隻成份股，對比恒指50隻，格局實在不同。

至於美國中、小型股，自己甚少接觸，沒太多操作經驗，可供分享。愚見，從標指成分股入手，會比較適合。慢慢累積經驗後，再轉戰中、小型股，未為晚也。